美元疲软迎非农考验，降息预期升温主导市场情绪
作者：管理员来源：汇富宝 www.wehy1533.com 时间：2025-05-13 14:13:19
在美联储货币政策转向的关键窗口期，美元指数(DXY)于关键非农就业数据公布前夕意外走弱，10年期美债收益率则陷入停滞，市场对经济数据与美联储政策路径的博弈进入白热化阶段。北京时间周五晚间即将揭晓的4月非农就业报告，正成为左右短期资产价格波动的核心变量。
美元承压下行，技术面释放转向信号
美元指数日内下跌0.4%至99.863，完全回吐周四创下的近三周高位100.375涨幅。技术面上，DXY跌破100整数关口支撑位，MACD指标形成死叉，暗示短期多头动能衰竭。瑞讯银行分析师伊佩克·奥兹卡尔德斯卡亚指出，尽管3月非农新增就业人数达30.3万远超预期，但近期制造业PMI跌破荣枯线、初请失业金人数回升等数据，暗示劳动力市场或已进入降温通道。市场对本次非农新增就业的预期中值已降至20万以下，若实际数据低于该水平，可能进一步强化美元空头情绪。
美债收益率横盘，降息预期酝酿突破
作为全球资产定价之锚的10年期美债收益率持平于4.231%，与前日收盘价几乎无异，但期权市场隐含波动率显著上升。芝加哥商品交易所(CME)FedWatch工具显示，交易员对美联储9月降息的概率定价已升至68%，较一周前提升12个百分点。奥兹卡尔德斯卡亚强调，当前市场对就业数据的关注焦点已从总量转向结构——若工资增速环比放缓至0.3%以下(前值0.4%)，即使新增就业保持韧性，也可能被解读为"薪资-通胀"螺旋松动信号，从而推动美债收益率下破4.2%关键支撑位。
数据迷雾中的政策博弈
美联储官员近期密集表态呈现微妙分歧：理事沃勒强调需更多证据确认通胀下行趋势，而亚特兰大联储主席博斯蒂克则重申"年内降息一次"的基准情景。这种不确定性导致美元与美债收益率对经济数据的敏感性显著提升。若非农报告呈现"就业降温但薪资稳健"的组合，可能触发"软着陆"叙事升温，短暂提振风险资产;反之，若就业与薪资双双走弱，则可能加速降息预期定价，推动美元指数向99关口下探。
市场押注进入临界点
衍生品市场显示，非农数据公布后30分钟内，美元指数波动率可能飙升至12%以上，为2023年10月以来最高水平。对冲基金已连续三周削减美元多头头寸，而欧元、日元等非美货币的空头回补需求持续累积。值得注意的是，黄金价格在美元走弱背景下仅微涨0.2%，暗示市场对避险资产的配置仍持谨慎态度，更多资金正流向美债期货等利率敏感型资产。
在这场数据与预期的拉锯战中，4月非农报告或将为二季度市场主线定调。若就业数据印证劳动力市场实质性放缓，美联储政策转向的叙事将进一步强化，美元中期下行压力将显著增大;反之，若数据超预期强劲，则可能引发"降息预期修正"交易，推动美元指数重返101上方。无论结果如何，这场数据风暴都将为后续通胀、零售销售等关键指标的发布埋下伏笔，市场波动率中枢的抬升或成二季度常态。
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